科士达:逆变器放量印证光伏回暖 谨慎推荐评级

栏目:茶油

更新时间:2022-10-15

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科士达:逆变器放量印证光伏回暖 谨慎推荐评级

产品简介

事件叙述:科士达公布2013年中报,报告期内公司构建营业收入4.27亿元,同比快速增长9.90%%;构建归属于母公司净利润0.43亿元,同比快速增长9.35%;构建EPS为0.21元。

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本文摘要:事件叙述:科士达公布2013年中报,报告期内公司构建营业收入4.27亿元,同比快速增长9.90%%;构建归属于母公司净利润0.43亿元,同比快速增长9.35%;构建EPS为0.21元。

事件叙述:科士达公布2013年中报,报告期内公司构建营业收入4.27亿元,同比快速增长9.90%%;构建归属于母公司净利润0.43亿元,同比快速增长9.35%;构建EPS为0.21元。2季度构建营业收入2.45亿元,同比减38.40%;构建归属于母公司净利润0.25亿元,同比减35.96%;2季度EPS为0.12元,1季度为0.09元。

  事件评论:上半年收益快速增长9.90%,毛利率下降2.48%。上半年公司收益同比快速增长9.90%,其中传统在线式UPS收益稳定快速增长(5.87%),离线式UPS及光伏逆变器收益分别快速增长31.60%和65.62%。盈利方面,不受毛利率较高的大功率在线式UPS及逆变器业务收入占到比提高影响,上半年公司毛利率为31.01%,同比下降2.48%。

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  行业+渠道模式明晰,大客户和海外市场突破日渐获得效益。公司增大营销平台建设,深化行业+渠道的经营模式,逐步获奖中国联通、移动、四大国有银行等根本性行业选型项目,上半年10K以上在线式UPS收益同比快速增长22.09%,10K以下在线式UPS收益上升4.55%。离线式UPS方面,因其运营成本低、效率高、体积小等优点,近年在一些对供电质量拒绝不高的领域较慢发展,上半年公司收益快速增长31.60%。公司海外市场销售从后备机居多逐步不断扩大到性能较高的模块机、在线机等产品,上半年同比快速增长12.08%。

  逆变器逐步放量,印证光伏行业触底回落辨别。上半年公司逆变器销售106MW,收益同比快速增长65.62%。

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光伏补贴细则将要实施,国内装机规模将快速增长,同时由于下游占款账期过长,小企业早已主动膨胀了业务规模,逆变器行业供需关系获得提高,不具备资金实力的上市企业将借此获益。  2季度收益同比环比皆快速增长,毛利率下降至31.32%。2季度收益同比快速增长38.40%,环比减33.88%;2季度公司毛利率由1季度30.59%下降至31.32%,提高趋势更为具体。

  4G投资与进口替代未来将会驱动UPS业务快速增长,给与慎重引荐评级。目前国内4G投资启动在即,同时,随着公司产品在国内市场的逐步渗入,价格优势将增进公司产品构建进口替代。

目前公司在国内市场占有率大约10%,国外产品占有率则约60%,后期4G投资与进口替代未来将会驱动公司UPS业务快速增长。  我们预计公司2013、2014年EPS分别为0.52、0.62元,对应目前股价PE分别为22、18倍,给与慎重引荐评级。


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